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内外盘双杀,心疼多头!
作者:八月未央 来源:网站投稿 2017-06-19 01:04:45 收藏

  

    一、基差走势相对偏强,郑糖跳水谨防现货受累

  表一:主要集团报价周变化

  本周产区集团周报价总体下跌为主,凤糖、农垦集团由于库存、资金等基本面优于其他集团价格周减幅不大,东糖、南华、永鑫周报价下调60-80元/吨。从了解销量情况看,周前期集团日均销量基本达上千吨,个别集团更是有终端大量采购成交上万,周后期期货市场下跌加快,价格担忧,贸易商采购有所观望,导致集团销量减少。

  统计局1-5月份含糖食品销量温和上涨为主,6月上、中旬产区部分集团均出现几次连续放量销售情况,季节性采购对于集团销量有所带动。利空点在于,目前期货市场空头资金控盘为主,现货价格支撑力度难测,尤其是部分集团资金情况导致现货贸易商采购谨慎。

  

  图一:南宁——郑州主力价差走势

  南宁 —郑州价差连续2个多月维持正基差走势,广西5月底工业库存219万吨,未来4个月销售期对于广西集团压力不大。正基差走势不仅说明现货市场贸易商挺价格心态更加深层次说明现货市场基本面优于期货市场。在这样的市场背景下,郑糖周五夜盘之后价格不可能一跌再跌,只要现货市场继续维持相对高位配合郑糖新低之后抄底资金涌入,价格下周一会试探6550压力,尤其是SR1709合约周五夜盘15分钟走势盘尾的K 线下方下影线明显,持仓增加,小幅反弹随时可期。

   

    二、仓单小幅流出,SR9—1价差走强

  

  图二:仓单、有效预报走势

  基差走强牵动,仓单逐渐减少但对比历年同期仓单+有效预报始终处于高位。甜菜、加工糖是实在压力。周五部分甜菜糖交割库报价6710-6750对于产区6610-6740报价和运费看甜菜糖价格没有明显优势,仓单出库困难。但从甜菜糖生产成本角度考虑,甜菜糖6710左右的交割库报价并不便宜,而且甜菜本身的品质特性部分终端并不接受,甜菜仓单报价相对虚高只能说明市场目前仓单交易不再甜菜仓单,仓单消化先从产区在到销区最后才是甜菜糖,所以现在的甜菜仓单报价没有实在的市场参考性。后期甜菜仓单的市场买家看,销区走私糖和消费多寡决定。

  

  图三:郑州9-1价差日K线走势

  本周SR9-1价差回归迅速,盘中价差到-52,正套获利明显。9月相对抗跌资金移仓打压1月,9月偏强走势。笔者认为,本周市场打击走私力度加强。据悉以前申请进口白糖,政府一次性批复的进口量是4000-5000吨,现在不会再这样批复,只会批复实际购买好,且已装船的白糖。而且以前申请白糖进口证,商务部会以最快的速度给予批复,而现在对于白糖进口权的审核变得严格起来。打击走私的严格对于9月合约未来市场供应压力会减少和部分资金移仓空1月使得9月空单头寸压力缓解,刺激SR9-1价差回归。

  随着正套资金获利,未来SR709、SR1801基本面原因SR9-1不可能实现升水,SR9-1价差走势将会是正反套价差轮流波动趋势,走势没有明显的正反套界限。

 

 三、外盘消息解读:

  

    1、巴西汽油价格下调了2.3%,使得乙醇价格更加低而且对比汽油竞争力削弱。巴西压榨期乙醇价格的降低很大程度会加大巴西未来生产原糖的力度,6月份制糖比例会有所提高,5月下半月压榨糖和乙醇的甘蔗数量分别占47.45%和52.55%。去年同期这一比例分别为41.8%和58.2%。6月预计制糖比达到继续攀升,原糖面临未来加大的市场供应量。

 

 2、美联储决定加息25个基点,六个月内第三次加息,并维持今年再加息一次以及明年加息三次的展望,加息导致大宗商品市场短期承压,但是随着市场对加息的提前消化大宗商品还会回到和商品本身的基本面、技术面走势相关为主。加息靶子落地,宏观利空冲击短期削弱。

  

    3、国际机对全球供应过量预判

  表二:机构对于国际市场供应预期

  

  印度、欧盟等国家增产预期放大,国家市场过剩量上调。

  4、天气配合,印度增产预期加强,提高进口关税未来进口可能破灭

  得益于优良的季风降雨,印度糖产量可能增产25%达到2500万吨左右产量,此外印度政府将2017/18年度糖厂的最低甘蔗收购价上调了近11%。最低收购价上调,以及季风雨良好,都将鼓励农户在2018/19年度扩大甘蔗种植面积。近期原糖下跌导致未来印度可能进口有利可图为维护印度国内糖价,未来印度政府可能会将食糖进口关税从当前的40%提高至60%。

  目前印度的库存情况和前期进口的50万吨原糖尚未消化完,从印度提高进口关税的预期看,印度本榨季再次进口原糖的希望不大,寄托印度进口原糖推动外盘反弹的利好破灭。

  5、巴西雷亚尔走势

  

  图四:雷亚尔走势

  美国加息雷亚尔走弱随后有所反弹但总体处于弱势状态,雷亚尔疲弱后期会是降低原糖出口成本加大国际市场供应量。

  据悉巴西工会总部称,6月30日将于巴西各大城市举行罢工活动,以反对现任总统特梅尔的新自由主义改革,并要求非民选的总统特梅尔辞职。关注巴西罢工对于雷亚尔和巴西港口运输影响。

  6、原糖下跌进口成本下降,巴西、泰国进口利润有所回升

  图五:配额外巴西、泰国郑糖利润走势

  外盘对于供应过剩的担忧原糖在破前低,配额外进口成本降低,内盘基本面好于国外导致内外价差再次小幅扩大。鉴于国家对于走私力度的打击加大今年配额外进口量的严控。短期内外价差对于国内市场利空不大,关注利润能否继续扩大目前配额外利润对比同期不优厚。

  

       四、内外市场看法:

  基金不断离场,印度优良的季风天气增产基本毫无疑问,此外提高进口关税的预期导致外盘寄托于印度进口刺激反弹的希望破灭,技术的偏空和其余主产国增产预期不断放大原糖百无利好。唯一的希望在于寄托巴西国内的政治、经济环境对于雷亚尔的影响和糖醇比的变化但是似乎难挽原糖利空走势。但是随着利空提前有所消化,周五夜盘盘尾反弹,原糖10月合约13.5美分支撑有效,下周考验13—13.5美分支撑。

  国内远近合约增仓下跌,空头来势汹汹,9月合约跌破前低支撑,国内市场下杀的局面外盘搅动是主要原因,导致多头出逃。关注周一现货市场跟随情况,假如现货市场独立郑糖在9月合约破前低之后势必有抄底资金介入,下跌行情不会延续,反弹机会加大。技术上周K线的60均线继续支撑,持仓回升,关注6550—6600突破情况,下周9月合约再次下破6500机会不大。

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